실전 금융 톡톡

무위험수익률·ERP·Beta·Size Premium·타인자본비용부터 목표 자본구조까지 앞선 글에서는 DCF(Discounted Cash Flow)를 이용하여 기업가치를 평가하는 기본 구조를 살펴보았습니다.☞ 이전 글 보기 : DCF 기업가치평가 실무기법 — 현금흐름으로 기업의 적정가치를 계산하는 방법 DCF를 실제로 계산하다 보면 기업가치 평가에 중요한 요소가 있습니다. “미래 현금흐름을 몇 %로 할인해야 하는가?” FCFF(기업잉여현금흐름)를 아무리 정교하게 추정해도 할인율을 9%로 적용하는지, 11%로 적용하는지에 따라 기업가치는 상당히 달라질 수 있습니다. 그래서 DCF 실무에서는 미래 현금흐름 추정 못지않게 할인율의 산정 근거와 일관성이 중요합니다. FCFF를 할인하여 기업가치(Enterp..

이익이 많이 나는 기업은 정말 가치가 높은 기업일까? 일반적으로 기업성과와 가치를 평가할 때 가장 먼저 확인하는 숫자는 대개 매출액과 영업이익 등 입니다. 그러나 기업의 가치를 단순히 현재의 매출규모와 이익만으로 판단하기는 어렵습니다. 같은 영업이익 100억 원을 내는 두 기업이 있다고 가정해 보겠습니다.A기업은 매년 대규모 설비투자가 필요하고 운전자금 부담도 계속 증가합니다.반면 B기업은 추가적인 설비투자가 많지 않고 매출이 늘어도 운전자금 부담이 크지 않습니다. 회계상 영업이익은 같더라도 실제 기업이 만들어내는 현금흐름은 상당히 다를 수 있습니다. 현금흐름할인, 즉 DCF(Discounted Cash Flow)는 바로 이 차이에 주목합니다.기업의 가치는 미래에 창출할 현금흐름을 현재가치로 환산한 금..